基金只买张坤就够吗？
请原谅我标题党一次，其实本文并不是要探讨张坤，而是以张坤作为强风格主动型基金的代表，谈一下基金的偏好与均衡。
当然，写完本文后，张坤的易方达蓝筹就下调限购额度，从100万下调到10万元了，所以这个话题也算应景。
主动型基金，是基民持有的主流品种。
不过相比指数基金透明清晰，许多基民在持有一只主动型基金的时候，往往并不知道自己在持有什么。
就像 2020 年 「现象级」 的著名基金诺安成长，新晋基金经理蔡嵩松管理的这只基金，因为 2019 年下半年和 2020 年二季度极其优异的风格规模暴涨，基民爱称「蔡神」。
但是在 2020 年三季度的显著下跌，却又被无情的持有人骂成了「蔡狗」，并屡屡登上热搜。
蔡嵩松有没有水平，还需要等待时间考验。
但本质上，诺安成长的大起大落，在于其鲜明到偏执的风格——半导体行业主动基金。
只不过，太多的持有人，是被诺安成长当时极为优异的表现给吸引了，并没有关注自己到底买了什么。
所以，每次在基金第三方平台，看到张坤的易方达中小盘或者易方达蓝筹屡屡霸占热搜时，我总好奇，这里面到底有多少人在买入张坤的这两只旗舰产品时，真正知道自己买的是什么？
张坤的风格，没有诺安成长的蔡嵩松那么偏执，但是 40% 重仓白酒，风格特质性也极为明显了。
只不过，白酒在 2020 年是贯穿全年，尤其在年尾是加速上攻，所以也让张坤的两只基金取得了极为辉煌的表现。
但是，张坤这种重仓的风格，即使选择个股获取超额收益的水平再牛，一旦白酒股疲弱，也终究会受到白酒股行情的拖累。
下表是天天基金上张坤易方达中小盘的历年表现一览，可以看到 2015 年张坤的表现并不算好。
2015 年，张坤同样重仓茅台、五粮液和泸州老窖。
如果你持有张坤的基金，明了张坤对白酒的这种偏爱，那么无论白酒股涨涨跌跌，是推高还是拖累张坤的易方达中小盘和易方达蓝筹，你都能理解——如果你看好白酒的未来，同样也会看淡短期波动，看好张坤这两只基金的未来。
但那些其实并不知道张坤如何投资，不明白张坤投资风格的基民，恐怕一旦遇上白酒股的回撤，会如何评价张坤，也真的难说。
所以基民买基金，哪怕你对基金和基金经理不需要研究的太透彻，但是至少其十大重仓股要看一下，一个是看是不是重仓流风格，另一个看就是有没有特别的行业偏好。
就以笔者的 「黄金圣斗士」 组合，里面入选的应该算业内有口皆碑的明星基金经理。
但是，明星基金经理和明星基金经理，风格上也是有极大差别的。
下表的重仓股行业偏好，是我个人归纳的，并不是完全覆盖这些基金的重仓偏好，而是特别突出的才列出。
在我看来，周应波的中欧时代先锋、冯明远的信达澳银新能源、谢治宇的兴全合润 / 兴全合宜，程洲的国泰聚信都是和张坤类似，风格偏好比较强烈。
风格强不是坏事，只要有长期超额收益。
但是对于风格强的基金经理，在其因为风格对于的行业低迷时，一定要宽容。
就像我写过很多次的周应波，在年中蚂蚁打新基金发行时我推荐过周应波的那只，许多人以其上半年的表现持怀疑态度。
但其实了解周应波的风格，知道其对于新能源车的偏好，就该知道其三季度不讨好不奇怪——当然对其四季度的优异表现也不会奇怪。
强风格基金，是需要宽容度的。
相比之下，不那么考验耐心的，还是均衡风格的。
黄金圣斗士组合中其余几位，则是风格相对均衡的。
比如嘉实泰和，行业偏好就比较弱。
所以嘉实泰和的表现，就要稳定许多。季度表现不是优秀就是良好，没出现 「一般」，更没有 「不佳」。
基金经理有行业 / 主题的偏好不是坏事，但是如果单独持有一个风格过强的基金，一旦遇上低潮期，波动和回撤对普通基民。
作为指数化投资的拥趸，即使选择主动型基金，我也偏好分散投资，偏好相关性上的分散。
幸而，我的黄金圣斗士组合里面，有风格的几位，偏好的领域还不相同，至多是冯明远和周应波略相似。
更重要的是，其余其余几位风格偏好不明显的几位，大多彼此之间相似度也不高 (除了兴全合润、富国天惠和华泰柏瑞创新升级、交银新成长四者略类似)。
这样分散的基金组合，也许白酒股或者新能源车疯涨的时候，受益不会太多，但是反过来这两者疲弱的时候，拖累也不会太多。
在相信每一个组合中每一个基金经理都可以输出长期超额收益的同时，通过分散组合彼此对冲的方式，或许可以将 「不应期」 的冲击降低，长期持有更轻松一点。
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文章标签: 张坤管理哪几只基金
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