A 股牛市泡沫期要来了？
「海通荀玉根：2021 年将进入牛市泡沫期」，这两天，这则标题时不时可在各大财经网站看到。
不得不说，标题就是有魔力。
泡沫乎？结构乎？
荀玉根的 2021 年策略报告，其实 11 月 27 日就发布了，不过标题叫《「股」 舞人心——2021 年中国股市展望》。「牛市泡沫期」 只是隐藏在分析的字里行间。
这不，「牛市泡沫」 四个字一上标题，就立刻和打鸡血一样的蹭蹭蹭受关注了。
当然，「牛市泡沫」，只是一家之言。
此前市场许多人都引用过一个数据来论证 A 股明年的前途：A 股历史上从来没有过连续三年大涨——对于 2019 年和 2020 年都大涨的 A 股，这显然不是好数据。
所以，和荀玉根的观点同步被广为传播是国泰君安证券研究所所长黄燕铭的观点：2021 年的 A 股市场投资依然是局部的结构性机会，对板块、风格的把握是重点。
谁的观点正确？
恐怕 2021 年的此时，答案才能揭晓。
虽然从情感上来说，自然是希望荀玉根是对的。
其实对投资人而言，预测的结论固然重要，更重要的是基于结论的应对——如果能找到一个在各种情境下，都还不错的应对，那自然是极好。
茅台跑不赢白酒指数
如果进入牛市泡沫，基民该怎样布局？
一个许多老股民都知道的现象就是：牛市泡沫中，老股民跑不赢新手小白，王牌主动基金跑不赢指数基金。
究其原因，在于既然是泡沫，自然是鸡犬升天，很多三四线股票，反而因为盘子小而涨得多，王牌主动基金经理精选的龙头股反而滞后。
其实，这样的现象，在 2020 年的白酒赛道，已经出现了。
2020 年迄今，贵州茅台涨了 50%，看着已经是很不错的表现了。
可是相比同期酒 ETF 上涨 83.5%，这个表现似乎又不算什么。
其实盘一下整个白酒板块，第一大权重股的贵州茅台虽然是路人皆知，但反而是拖后腿的那个，涨幅最大的是并没有太多人知道的金徽酒，其次的是关注度和提到几率并没那么高的酒鬼酒和山西汾酒。
著名的基金经理、白酒爱好者张坤，其掌舵的易方达中小盘，差不多是贵州茅台、五粮液、泸州老窖和洋河股份各 10% 仓位，这 4 个平均上涨 82%，还轻微跑输酒 ETF。
当然，以张坤的资金规模，流动性恐怕是比收益更重要的事情，所以持有 TOP4 也不奇怪。
但对我等普通投资者，没必要为流动性过于局限自身。
从这个角度，指数基金或许是应当要配置一些的东西——如果有牛市泡沫，指数基金一般不会让人失望。
如果2021 年 A 股不是牛市泡沫，而是结构性市场呢？
这时候，主动型基金经理的 alpha 就是普通指数基金所欠缺的了！
所以，笔者建议，2021 年配置指数基金，首选是有打新加持的指数基金，比如投资宽基，那就是那些盘子 5 亿元的沪深 300 指数和中证 500 指数，争取通过打新一年能增加 10% 左右的超额收益——即使指数投资本身无法获得超额收益，但是墙外开花墙内香，打新可以补回。
笔者此前推出的 Earl300 打新 C 组合和 Earl500 打新 C 组合，真是应对这样的需求。
如果是行业指数投资，在有多个可选的前提下，同样有限考虑小规模的指数基金。
要准备好退出策略
牛市泡沫，赚钱是美丽的。
但是，泡沫破裂，一地鸡毛，就是悲剧了。
所以荀玉根的研究报告，在最后少不了风险提醒：牛市结束：盈利顶和情绪顶。
所以，在憧憬泡沫之前，你要想好如何在泡沫破裂中全身而退。
虽然许多研究主动型基金的文章都会告诉你择时是赚不到钱的，赚钱就是要在不择时的前提下依靠明星基金经理的选股能力。
后半句话作为一种赚钱路径，我是同意的，所以我同样会通过我的 「黄金圣斗士」 等组合，持有许多知名主动型基金经理的基金。
但是，回撤或者说回吐浮盈，同样是我不太愿意看到并且要控制的。
所以之前我引用过 AQR 的研究报告，强调 50% 价值 + 50% 动量，是安稳的策略。
50% 的价值仓位，交给偏好价值股为主的明星基金经理，不做择时，在震荡市可以规避打耳光；
50% 的动量仓位，则是通过择时，规避大的下跌波段。
如何动量择时，手法多多。
我自己爱用的，一个是且慢上的 Earl 二八轮动，基于4 周动量在沪深 300 指数和中证 500 指数之间轮动，一旦市场不好，就会选择空仓。
虽然这个策略的 4 周时间窗口，与近年 A 股的节奏不合拍，所以频频被打耳光，跑输指数。
但是若出现大的调整，4 周动量，终究是能尽早离场的。
另一个，则是股债 3 月轮动，就是每个月末看一下沪深 300 指数抑或中证 500 指数的过去 3 月表现，如果跑赢国债，就继续持有，否则就空仓或者转持有国债基金。
这个策略尤其适合 2018 这样小波折不断，但是大趋势向下的行情，可以比较好的规避。
配置好适合泡沫的打新加强指数基金，外加准备好动量离场的指标，剩下的就是用时间去等待泡沫，享受泡沫了。
文章标签: 牛市泡沫期啥意思
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