Earl 基金百科： C 份额为何跑输 A 份额

这个问题，是在知乎上看到的提问。

简单回答后想想，其实这是很有意思的话题，所以单开一篇推送，详细说说。

A 与 C 之间的光荣与梦想

首先要做一个小科普，什么是基金 A 份额，什么又是基金 C 份额。

其实，这是基金销售的两类费用结构。

A 份额，是最传统的那种，收取申购费和赎回费。按照主动型股基，这两项传统上是 1.5% 的申购费和 0.5% 的赎回费。

是的，在中国没有出现类似先锋基金这样的免佣基金模式，所以开放式基金作为一个短线交易工具，成本很高。

毕竟，很多年前，基金申购费最多打 4 折，1.5% 也只能打到 0.6%，加上赎回费，一来一去就是 1.1% 的费率。

C 份额呢，就是一种中国特色的创新了。

不收取申购费和赎回费，但按年收取销售服务费，比如 0.4%/ 年，持有一天收取一天的销售服务费，这下对于短线交易，可就是成本大大下降了。

C 份额这东西，最早是出现在债券基金上。

目前基金名字中带有 C 能查到的最早发行的基金是南方多利增强债券 C，发行于 2006 年 3 月。

当然，那时候南方多利是一个只有 C 类费率结构的基金，更传统的 A 类份额反而是 2009 年 9 月的事儿了。

当然，这种费率结构，对于债券领域意义不大。毕竟对普通基民，债券基金本来就不性感，愿意做短线的更少。

第一只拥有 C 份额的股票型基金，我查下来是华安沪深 300 增强 C，一只指数加强型股基，2013 年 9 月发行，销售服务费设定为 0.4%——在此后很长一段时间，这个费率成为股票类 C 份额的行业标准。

当然，华安在发行了这样一只 C 份额股基之后，并未将其当做一个重要的业务模式去推广。

广发的 C 收费计划

真正将股票类 C 份额发扬光大的，是广发基金。

当然，在当时广发基金用的不是现在 C 份额的模式，而是独树一帜的 C 收费计划，因为不需要为 C 份额增加一个基金品种和对应的代码，所以广发可以快速将这个模式复制到旗下的大量基金。

仅这个创新，就是广发基金在中国基金史上不可抹杀的一笔丰功伟绩。

下文是我从 2014 年 7 月 28 日《上海证券报》的一篇文章找到的介绍，可以看到当年广发基金在推这个模式上，有多给力：

近日，广发基金旗下的偏股类基金优惠计划——「广发 C 计划」 宣布登陆淘宝官方店，这意味着今后投资者进行网购时，可以 0 申购费购买偏股类基金，理财更加便捷。

同时，这也意味着继广发基金官网、广发基金 APP 之后，C 计划初步完成直销网络布局。

近日，广发基金旗下的偏股类基金优惠计划——「广发 C 计划」 宣布登陆淘宝官方店，这意味着今后投资者进行网购时，可以 0 申购费购买偏股类基金，理财更加便捷。同时，这也意味着继广发基金官网、广发基金 APP 之后，C 计划初步完成直销网络布局。

据悉，C 计划是指广发基金在业内率先推出的偏股类基金 C 类收费模式，投资者在广发基金官网及 APP、淘宝官方店等直销平台上通过 C 计划申购指数基金，免申购、赎回费及转换费；申购其他偏股类基金，可享受 0 申购费优惠，持有 30 天以上免收赎回费及转换费；仅按日计提 0.4%-0.6%/ 年的销售服务费。目前，广发 C 计划的基金池里包含了广发旗下的 26 只偏股类产品，指数基金、主动型基金及 QDII 基金一应俱全，为投资者提供了多元化的选择。

对笔者而言，将自己的 Earl 二八轮动模型从 ETF 切换到开放式基金上来，也正是始于广发的 C 计划——足够多的品种可选意味着可以在基金之间进行无缝轮动，再加上 C 份额的切换成本极低，这让短线轮动在开放式基金第一次有了可能。

天弘的价格战

在谈及 C 份额时候，另一个绕不开的主角，则是天弘基金。

从默默无闻的小基金公司，到攀上余额宝一战成名，再到成为蚂蚁金服的 「亲儿子」，天弘骨子里就有「普惠金融」 的互联网基金。

更贴切的说，是有价格战的基金。

2015 年，天弘基金一口气发行了多个指数基金，看看下面这张表格，你就知道当时天弘发行的力度多猛。

当然，发行数量多是一方面，「价格战」 也是一方面。

从表中可以看到，大部分的销售服务费都是 0.25%，相较此前更多的 0.4% 是六折出头的水平。

当然，价格战这东西，从来是后来者挑战前辈的利器。

天弘之后，许多公司都有跟进，0.2%，0.1% 都出现过，不过大多数是小公司，或者是竞争极其激烈的品类。

逐日扣费的拖累

好了，C 类份额的历史不多说了，回到开头的问题了，为何 C 份额会跑输 A 类份额。

其实这问题很简单，就是销售服务费拖累的。

当然展开详细说一下，更有意思。

A 类份额的申购费，是在份额确认前扣除的。

公式如下：

净认购金额＝认购金额 ÷（ 1＋认购费率）  

认购份额 = 净认购金额 ÷ 单位净值

所以无论 A 类份额的申购费高低，对后期净值运作是不产生影响的。

但是 C 类份额就不同了，销售服务费是逐日从净值中扣除的。

比如下面就是天弘某只 C 份额基金对此的描述：

所以，销售服务费是要体现在净值中的，而且是每天体现。

这样的情况下，C 类份额相比 A 类份额每年跑输一个销售服务费，实属正常。

买 A 还是买 C

那么，该买 A 还是 C？

其实，两种结构各有千秋，适合不同的持有期。

一般认为，短炒的 C 最合适，中长线持有的，还是 A 划算。

当然，这个临界点，不同的基金费率不同。

考虑到大多数基金 A 份额在 1 年内赎回要收取 0.5% 的赎回费，这部分足以抵消 1 年多的销售服务费，所以如果没有持有超过 1 年的计划，就断然不要选择 A 类份额。

但是一旦超过 1 年，情况就倒转了。

超过一年后，在 1-2 年之间，大多数指数基金 A 类份额的赎回费是 0.25%，加上申购费打一折可以低至 0.1% 或 0.15%，这两块加起来封顶也就是 0.4%，除非其 C 类销售服务费更低，否则一年后就是 A 类更划算的。

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